“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
5 月 13 日下午，腾讯发布最新季度业绩，并举行股东大会，在谈到 AI 业务发展时，腾讯 CEO 马化腾说了这番话。
马化腾的这番话，道出了腾讯 AI 一路的曲折。
过去几年，腾讯在 AI 领域砸下重金，但成绩难如人意。混元大模型在性能和使用量上都比不上国内外主要竞争对手，AI App 元宝也打不过豆包、DeepSeek 等头部玩家。
直到去年末，AI 顶级大咖、前 OpenAI 研究员姚顺雨开始带队腾讯 AI，并在今年 4 月发布最新的 Hy3 preview 大模型，腾讯 AI 才总算上了桌，止住了颓势。
姚顺雨帮助腾讯 AI 补好了“漏水的船”，这也是马化腾所说的“站了上去”。但从最新财报来看，腾讯还需要等待一段时间，AI 才能发挥显著的拉动作用。
今年第一季度，腾讯营收达 1965 亿元人民币，同比增长 9%；毛利润 1113 亿元，同比增长 11%。按非国际财务报告准则，经营利润 756 亿元，同比增长 9%；净利润 698 亿元，同比增长 11%。
腾讯上季度营收和利润都保持 10% 左右的同比增速，与同等体量的其他巨头相比，已经不算慢，但也看不到 AI 带来的跃升。
部分原因是，报告期内，腾讯忙于彻底重整混元，以及在春节期间大力推广元宝，AI 在 B 端和 C 端都还处于爬坡阶段。同时，Hy3 preview 于第二季度发布，其影响不会体现在本期财报中。
在股东大会上，马化腾认可了腾讯 AI 的止跌回升，但也指出了速度不够快的问题，不能算 100% 满意。
这与腾讯 AI 的投入规模存在一定关系。
相比一些同行的“ All in ”，腾讯 AI 没有油门焊死、疯狂砸钱，投入比较理性。
根据财报，上季度腾讯围绕 AI 的研发、营销等投入显著增加，但还没到大面积拖累利润的程度。这部分投入对经营利润的影响约为 -88 亿元，对经营利润率的影响为 -4.5%。
更深层的原因是，即便面对 AI 这样的时代风口，腾讯依然遵循传统，采取跟随战术，并不寻求技术、产品的 SOTA。
马化腾在股东大会上表示，腾讯不一定是业界最快抓住机遇的，但坚持走正确的道路，结合自身独有优势稳扎稳打。
“不能看着别人在那边做就随便跨过去，抢别人的地盘，过去我们也抢过，但后来基本失败了。”他说。
这种跟随战术，和苹果公司颇有相似之处。
两家巨头都在 AI 这条赛道上落后了，也都需要尽快赶上跑在前面的大部队。同时，他们最快要到今年第三季度，才能拿出各自的“大杀器”——苹果在等 6 月的新 AI 软件、9 月的新 iPhone；腾讯真正的 AI 杀招，则是秋天发布的微信 Agent。
库克和特努斯急不得，马化腾也急不得。
不过，两大巨头现阶段保持一定的“克制”，没有大手一挥砸下重金、抛出宏伟蓝图，也是有底气的。
苹果依然控制着以 iPhone 为核心的数十亿智能硬件，能够为 AI 软件提供庞大流量，而这是 OpenAI、谷歌等对手无法攻克的壁垒。腾讯则手握微信，依然掌控着国内移动互联网用户的第一大入口。
更何况，AI 之路还很漫长，企业仍然有大把机会可以抓住，很难说何时发力一定正确。两大巨头仍有很大的机会凭借自身优势后发制人。
腾讯和苹果，都在等待秋天。届时，苹果 AI 能否翻身，腾讯 AI 究竟能不能“坐下去”，船速能不能起来，将真正揭晓答案。
苹果和腾讯的第一季度业绩，共同特征是 AI 浓度不太足。
苹果在上季度财报中谈论了 iPhone 的强劲业绩，谈到了 Mac 被“养虾”浪潮推高销量。但对于苹果自己的 AI 发展如何，这份财报着墨甚少，不像谷歌、Meta 等公司那样，几乎“言必称 AI ”。
苹果对于 AI 的谨慎，有一个细节可以佐证：在电话会议上，苹果 CEO 库克只有 5 次谈及 Apple Intelligence，相当于 iPhone 出现频率的 1/10。
与苹果的遮遮掩掩相比，腾讯的最新财报谈及 AI 次数更多，但也没有好到哪里去。
腾讯在财报开头就谈到，公司“在新 AI 产品上取得了显著突破，并持续以 AI 赋能核心业务增长”。它着重谈论了 Hy3 preview 大模型，称其兼具实用性与性价比，且 token 消耗量稳居前列。
但再往下细聊，腾讯 AI 的“干货”就显得不太充裕了。
在财报中，腾讯尽力给老业务贴上 AI 标签。
广告业务方面，公司升级了 AI 驱动的广告推荐模型，从而带动了广告表现提升及广告单价增长。此外，腾讯营销 AIM+ 赋能了广告主营销服务投放金额的约 30%。
此外，上季度腾讯企业服务收入同比增长 20%，部分原因是国内外市场需求上升，包括 AI 相关服务需求。
在 5 月 13 日晚间的业绩电话会上，腾讯管理层表示，AI 模型与应用服务正成长为公司的新增长引擎。
但显而易见，AI 距离撑起整个腾讯的增长曲线，仍有不小的距离。与同一天发布的阿里财报，以及此前发布的美国主要科技公司财报相比，腾讯 AI 的存在感稀薄得多。
苹果和腾讯没有在上季度财报中大聊特聊 AI，可以理解为“克制”。
从财务角度来看，两大巨头的主业依然贡献着强劲的现金流和利润，目前都不需要靠 AI 赚钱，甚至不需要强求建立清晰的 AI 变现模型。旁人难以撼动的竞争壁垒、充裕的资金，让企业在发布财报时，无需过度包装那些还没成熟的业务板块。
腾讯在电话会议上也释放出这样的信号。
在谈到 AI App 面向用户收费，以及植入广告等问题时，腾讯首席战略官詹姆斯 · 米歇尔表示，公司态度相对谨慎。
米歇尔认为，无论是视频还是音乐，中国数字内容的付费订阅渗透率长期只有个位数，远低于海外市场。因此，AI 订阅模式在中国的规模天花板比较有限。
至于广告变现，即便是全球领先的玩家，目前也还没有跑通成熟的 AI 广告模式。这更多是一个中长期方向，短期内只能作为收入的补充。
不过，在一日千里的 AI 赛道，一味“克制”终归无法取胜。两家公司在分别经历了人事调整、重整产品路线图后，都把 AI 业务重装上阵的时间点定在了秋天。
苹果将在 6 月的全球开发者大会上公布 AI 软件的进展，可能包括新的 AI App、大修之后的 Siri 等。9 月，新一代 iPhone 将正式亮相，有望成为苹果第一款 AI 手机。
腾讯则计划在秋天推出微信 Agent。微信目前只在联系人列表、搜索框等位置嵌入了元宝，AI 功能较为单一，场景也不多。去年就已经“预告”的微信 Agent，将是微信跃入 AI 时代的关键动作。
面对这场至关重要的秋季大考，苹果和腾讯的打法不同，但大概率都会沿着自己的习惯路径前行。
苹果依然会走软硬件结合的老路。
在谷歌帮助下，苹果 AI 的软件部分预计会有明显改观，但即将于 9 月发布的新一代 iPhone 才是真正的胜负手。只要 iPhone 本身足够吸引人、能够继续稳居全球销量榜首，苹果 AI 的翻身仗就打赢了一大半。
另一边，腾讯仍会把“办事”作为 AI 的核心能力。
发布第一季度财报时，马化腾再度明示了这一策略。他提到，腾讯的“效率 AI 智能体”解决方案已经初见成效。
何为“效率 AI 智能体”？马化腾举的例子是腾讯版“龙虾” WorkBuddy。“我们相信，WorkBuddy 目前是中国使用最广的效率 AI 智能体服务。”他说。
但像 WorkBuddy 这样的“龙虾”服务，使用门槛和成本都较高，用户规模和市场空间终归有限。要想把所谓“效率 AI 智能体”做大，还是要靠微信 Agent。
对此，腾讯至少已经布局了三个季度。
在 2025 年第三季度的财报电话会上，腾讯总裁刘炽平称，“微信最终会推出一个 Agent ”。但他也表示，“目前这个时间点，实际上还处于非常早期的发展阶段。”
到了本次财报发布，腾讯高管在电话会议上重点谈论了 AI Agent 在腾讯生态内的部署进展。
腾讯管理层表示，已将微信、企业微信、QQ 及 TT 浏览器等通信与浏览界面作为 AI Agent 的操控入口。用户可通过这些原生界面，直接调度 Agent 执行复杂任务。
此外，腾讯正探索将小程序代码转化为 AI 技能，使 Agent 能够调用小程序作为工具，既提升内部用户生产力，又为小程序开发者带来额外流量。管理层没有提供具体时间表，但强调这是腾讯生态的独特竞争优势。
不难看出，腾讯距离微信 Agent 又往前迈了一大步。
微信是腾讯 AI 落地最合适的土壤。
它拥有国内互联网最庞大的用户池。截至今年 3 月底，微信和 WeChat 合并月活用户达到 14.32 亿，比去年同期增长了 2%，也比上一季度末的 14.18 亿再涨了 1%。
另一方面，用户形成了使用微信小程序“办事”的习惯。QuestMobile 数据显示，超 9 亿微信小程序用户中，月人均使用次数接近 70 次；百万用户以上的小程序占比 14.1%。从行业分布看，生活服务、移动购物、金融理财等行业的小程序用户规模均超 8 亿。
“办事”是微信在社交网络之上构筑的核心能力，小程序则是“办事”的工具和场景。现在，腾讯要把微信 Agent 化，彻底改写用户调用小程序的习惯，从社交 App 跃升为 Agent 平台，进而扭转面对豆包、DeepSeek 等对手的不利局面。
与之相配合的是资本开支。腾讯表示，随着中国自主设计的 AI 芯片逐月增加供应，下半年资本开支将大幅提升。第一季度，公司经营性资本开支环比增长 84%，印证了这一趋势的启动。
一个 Agent 化的微信，将是腾讯在 AI 时代最犀利的武器。但想要打造这件武器，不仅要靠姚顺雨和 AI 部门，还需要微信及其他业务部门的协作，才能达到最佳效果。
对于腾讯来说，微信 Agent 这场秋季战役的组织难度高于技术难度，需要整个集团的通力配合，非常考验马化腾、张小龙等人的运筹帷幄。
上季度，苹果和腾讯的老业务依然非常“稳”。
苹果依旧靠 iPhone 打天下。上季度，iPhone 销售额达 570 亿美元，同比增长 22%，依然是公司的半壁江山。1112 亿美元的营收，也创下了苹果在第一季度的新纪录。
更重要的是，过去几代 iPhone 挤牙膏式的更新饱受争议，却几乎没有影响到这款手机的持续热销，而这也让库克和苹果有了继续挤牙膏的底气。
腾讯也正在走同样的路。
第一季度，腾讯增值服务营收同比增长 4%，其中国内游戏收入增长 6%，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等游戏表现稳健；营销服务营收增长 20%，大多数主要行业的广告主投放均有所增长；金融科技与企业服务的营收增长 9%，其中企业服务收入同比增长 20%。
熟悉腾讯的人都知道，上述业务的共同特点就是“稳”。大多数季度，他们都保持着几个点到十几个点的增速。某些季度会出现波动，比如游戏收入因更新节奏等问题下滑明显，但只需要一两个季度，就能修复增长曲线。
往好处看，他们相当于腾讯集团的三块压舱石，能够非常有效地对抗行业周期、抵御市场波动。《王者荣耀》玩法缺少新意却长盛不衰，其实和 iPhone 的“一边被骂一边热销”颇有相通之处。
但不好的地方是，这些业务严重缺乏想象空间——无论是游戏、广告还是支付、企业服务，都早已进入成熟期，增长模式和利润空间都挖掘殆尽。
资本市场也清楚这一点。第一季度财报发布次日，腾讯股价开盘上涨近 4%，随后一路下行，午盘前涨幅基本抹平。目前，腾讯股价约为 460 港元，相比 52 周高点缩水 30% 以上。
在最新财报中，腾讯努力给老业务注入 AI 元素，但这些业务的大半个身子显然还停留在传统赛道。
如今，微信 Agent 化箭在弦上，他们的战略定位越来越清晰：既充当 AI 落地的场景，又创造现金流和利润，给 AI 业务提供弹药。
腾讯也在财报中确认了这一点。财报称，公司的核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为 AI 投入提供了充裕的现金流支持，也为 AI 的落地应用奠定了丰富的场景基础。
除了发力微信 Agent，腾讯接下来的另一个看点是，会不会砸下重金做 AI Infra。
根据财报，截至 3 月 31 日，腾讯持有的现金、现金等价物、定期存款等共计约 5337 亿元。扣除借款和应付票据，现金净额为 1469 亿元。在字节、阿里相继拿出千亿级资金做 AI Infra 的情况下，腾讯会不会改变跟随策略，同样投下重金？
其实，这也是苹果未来可能面临的选择。
在移动互联网时代，它经历了从英特尔芯片到自研芯片的转变。在 AI 时代，苹果需要依靠谷歌快速缩小差距，但已经明确，主要还是自己做大模型和产品研发。
两家公司如何选择，将在今年秋天逐渐揭晓答案。倘若秋季战役取得胜利，两大巨头稳住阵脚后，手握雄厚资金，将具备向更广阔上下游延展的有利条件。届时，全球 AI 版图上，腾讯和苹果将不再长期缺位。
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